金融量化策略范文6篇
金融量化策略范文（精选6篇）
金融量化策略 第1篇
黄明：行为金融学和量化投资的应用
黄明：我一般是以康奈尔大学教授和中欧商学院教授的身份出现的，虽然我在资产管理上有很多年的经验，但今天我还是以一个教授和学者的身份来讲，这样比较合适一些，但这并不表示我对自己的实盘成绩不满意，实际上我对自己的实盘结果还是非常骄傲的。我今天主要讲的是“行为金融学和国内量化投资的应用”。
首先我想给大家介绍一下行为金融学，它的学科你们最近关注到诺贝尔奖，显然知道行为金融学的影响力特别大，Shiller教授获得了最近的诺贝尔经济学奖，但是它又不想不平衡，那就两边安抚一下，就同时颁给了传统理论的现代金融学理论的创立者法马教授，也是我曾经的芝加哥商学院的同事，法马最近经常面带笑容，所以是非常满意了，这一辈子做学术研究。
我简单的这么说，你要来跟我争论市场是不是有效的话，你最好别干这一行了，因为你要想管理好资产，你必须有一个理论框架和信念，你的投资决策能够打败指数，不然我找你干嘛?其实说白了，行为金融学讲的就是市场的非理性，我们可以通过劳动、好的决策打败市场，比指数做得更好一点，所以才需要资产管理的行业，才需要庞大的基金经理行业。
我知道很多私募、公募的朋友，美国是特别有名的基金经理，相当于美国的王亚伟，彼得林奇辉煌的战绩打造了美国最大主动型的基金，彼得林奇的书很多人读过，那本书里面花了很大的篇幅，它基本上认为的理性学术界比较迂腐的东西，我刚开始在斯坦福大学读的就是理性理论这一套，而且我的老师是全球数学金融学最顶尖的两三个学者之一，他是美国金融学会的主席。但是当我到了芝加哥商学院后，接触到了席勒教授，我受到了行为金融学的影响，我认为行为金融学虽然没有理性理论数学上那么漂亮，但它是正确的，因此我就走了这条路。今天给大家简单的介绍一下行为金融学和理性理论的区别到底在哪里，理性理论认为人们是理性的，价格永远是正确的，很多聪明的人弄个计算机模型逮着机会就进去，这些人能够把错误的价格修正过来，所以套利的人能够像警察一样保证价格是正确的。
而行为金融学理论框架有两大支柱，第一，套利是非常脆弱的力量，套利的风险非常大，成本非常大，套利的人经常被打爆，死得也很惨，就像长期资本公司，想套利结果被打爆了，套利有局限性，套利不是看到错误价格就冲上去，套利者是看到错误价格，等它发展到泛滥了，等它开始回归了才敢进去。理性理论回到A股市场，它的理论是市场氛围中傻的散户加上聪明的机构，聪明的机构行
为总是使价格更理性的，这个是非常荒唐的，在A股市场就会明白，市场上很多错误的价格是聪明的机构做出来的，吸引散户进来的，谁说聪明机构只是打击价格，消灭错误价格，这是荒谬的。我认为行为金融学更加正确，它说的是套利者改变不了错误价格，投资者心理偏差就起到了推波助澜的作用了。可以看出来这个学科跟传统的理论不一样，美国的商学院是非常讲究实际的，200多个MBA有160个人选我的课，所以这个课蛮有用的。
紧接着下来我就行为金融学在美国投资的应用，行为金融学往往是属于量化的栏目，但是量化是非常广阔的空间，行为金融学只是一个非常小的空间，这个小的空间只是在扩大，那么量化不是行为金融学范畴的，包括很多高频的就不属于行为金融学，所有行为金融学杂志发表的文章是一到两个月以上的频率，回到A股这个频率得加快，跟着市场的节奏调，但是一般来说高频都是套利、识别等等其他的一些方法，好像张总待会儿就要谈到这方面的东西。
行为金融学在美国的影响非常大，我简单说几个数据，你们看一个学术领域对实战有没有影响力，很简单，你就看这个学术领域教授是不是去做实战了。金融学很多都是迂腐的没有实战价值的东西，我总是认为金融学分两大类，一个是市场投资学，是市场定价，一个是公司金融学，公司金融学的教授是得不到华尔街的邀请，因为他做的东西比较迂腐，比较学术化，和华尔街背离的。金融学有两大领域曾经得到实战派的追捧，碰巧我都碰到过，刚开始做博士的时候，利用深厚的数学建模基础做的就是衍生产品理论，我是赶上了衍生产品理论的晚期，觉得没有意思了，跟我合作的一帮人被华尔街挖走了，做对冲基金，做复杂的模型，如期权定价理论的布拉迪到高盛去了，有人带头了，很多教授都去华尔街了，就看出来这个领域是有施展价值，这是第一批。后来衍生产品不足以支撑教授的研究，我就换了新的领域，而行为金融学走了一大批，比方说我在芝加哥上学的同学朋友，好几年是高盛的数量投资总监、交易总监。
另外随便讲几句话，都跟我非常熟的，三个教授一块做一个基金，又把我康奈尔的一个同事给挖过去了，600多亿美元的管理规模，就几个人一大堆的计算机分享每年的管理费，他们管理费收得很低，因为他们拿着学校机构的钱，这种模式就特别有意思。另外一个同事，我刚去康奈尔的时候，他刚离开康奈尔，我估计可以改善之前1万亿美元，至少几千万美元，8个有两万亿，短短的两三年就成为全球研究总监。因为说白了，当你有2万亿资产的时候你是无法去传统炒股的，所以我也是在他们的鼓舞之下，进入资管行业。
我在美国跟他们拼没有意思，我应用对国内市场的理解，基金在1月份启动，给投资人赚了27%，通过这个传统的产品坦率说，希望把行为金融学的理论结合起来研究出核心的理论，这个是很有挑战性的，国外理论在国内基本上是不太灵，所以你一定要本土化。说到美国了，量化的优势是股票非常的宽广，不是盯着几只股票，而且量化可以跟得非常的及时，他不是隔了几个月，他是每分每秒都可以保持着跟踪，而且量化的成本非常低，现在研究员越来越贵，核心竞争力起来了，但很容易会跑掉，但在量化的核心团队，只要他们的模型做出来了，即使人走掉了但模型却走不掉，能保留竞争力。另外，现在政府监管也越来越严了，量化投资的股票是计算机挑的，不会涉及到内幕交易等。
量化投资还有很多其他的优势，为了这些优势你就必须有一个核心能力就是研发的创新。我今天因为来晚了，没有听到肖风的演讲，他讲金融，很多是跟互联网联系起来讲，我回头要把他的演讲稿好好读，其实金融学里面的很多规律都跟其他的行业非常的类似。比如说英特尔，是全球芯片行业的垄断企业，但是很多人不知道，因为我一大帮哥儿们都在那里工作，英特尔获得全球的垄断，新一代的芯片他推出6个月之后AMD就会了，AMD的产品也很快就出来了，然后有赚6个月的差价，能够提前几个月推出来，他的内部有几个互相不沟通的团队，互不沟通，互相竞争。核心竞争力是有垄断能力的，高利润率的企业，他们最核心的能力就是持续研发创新的能力。
我认为量化最重要的是持续研发创新的能力，只能有一个框架指导，框架轮回的过程中把模型变得越来越好，你不能做别人都会的东西，如果都做一样的东西可能会导致大家最终都没有利润可赚，至少会导致大家一起都停产了，这个就是美国07年8月份的教训。有一批朋友跟我讲的故事是07年8月，那段时间全国的股市都静悄悄的没啥特别，但是在量化领域很多人，很多基金都是以10个标准差方式亏损，10个标准差的方式是怎样的呢?量化投资的风险从“恐龙年代”到现在都不会发生的，你琢磨这玩意儿肯定不会发生，可是在07年8月份很多量化产品每天10个标准差亏损，“恐龙”到现在不发生的事儿现在每天发生一次，就是美国的量化过度了，大家打着类似的策略，从英特尔都变成了加工厂，没有区别了，全部都死得特别惨，所以你要保持创新。我知道有些机构采取很多方法，一定要跟别人的策略是不一样的，做到别的策略对你的影响不大，和市场相关度为零，你要做到这一点的话就是做到持续创新，不断的领先市场，才能持续的享受市场给你的利润。
回到A股，我也不愿意多讲细节的东西，我就讲讲几大体会。当你把行为金融学运用到国内市场，当你把量化投资运用在国内市场，你必须对国内产生的一些新的问题新的挑战作出应对，我的模型理念也要去反应这几点：第一个是择时的重要性，第二个是价值投资在国内是否适用，要怎么去思考它，第三是游资的影响。
第一，择时的重要性，很多人到美国学到了传统的金融学，到国内了就学巴
非特，要挑好的公司一拿就拿十年，我觉得这是对巴非特理论的最大的误解，巴非特说了别人恐惧我就贪婪，别人贪婪我就恐惧，金融危机的时候大家恐惧，他贪婪了一把，他已经赚了100多亿美元还没有完，还在数钱呢，那就是典型的择时。如果你真正的读懂价值投资，就知道市场本身就是要求你必须择时，尤其是波动非常大的市场环境下。择时理论的背后是什么?其实美国这个市场，是世界上最独特的成熟市场，除了最近十年，两大金融危机之外(一个是互联网泡沫，一个是全球金融危机)，在美国你就别择时了，从互联网泡沫时间进去会比较惨，下面要经历半个世纪的两大危机，但是你稍微再等个两年就全部都赚回来了，所以美国这个股市实在是太牛了。第二个原因，美国择时可见度不高，因为美国的市场非常的成熟，你很难有特别过度的估值的误差，互联网泡沫破灭和金融危机期间，择时能赚大钱，但你把这个阶段抹开，美国的市场择时不是它的主流投资方法。彼得林奇晚年写的一本书，教股民如何炒股，我读了第一遍就想读第二遍，美国最牛的基金经理整本书都没有教人如何去择时，这在中国是不可想象的。中国最牛的精英经理不管是公募还是私募的，如果他一点时间都不花在择时上，我觉得是有问题的，短期他的业绩可能表现不错，但他的业绩波动会非常大，跟散户都差不多，作为专业的投资人，最大的优势就是你对风险管理的能力，回撤不能太大。
如果在中国你想做一个好的资产管理者，给投资者一个稳健的回报，不去择时我觉得是开玩笑的。因为不要择时这是美国产生的，单纯靠选股到中国来效益不是特别的好，因为两国的股市有几大不同：第一是股指泡沫高得邪门，往往是美国市场不能理解的泡沫;第二是它的可见度，有时候可预测度比美国要清晰多了，你不信的话到美国、日本、新兴资本市场，你90年泡沫不出来，20多年来还亏60%多，人有几个20年可以亏，就像A股，在我的投资生涯我敢赌，等十几二十年，指数可能都回不到6000点，尤其现在整个转型的结构下，A股只能靠着结构性行情去了。
第二，价值投资在中国是否适用。大家都说价值投资，你看美国的历史，价值投资从来都不赚钱的人的首选，赚钱人的首选是庄家操纵、老鼠仓勾结，这都是赚钱来的快的。美国什么时候才开始有价值投资赚钱呢?是证监会把这些猫腻都全部打下去之后，在30年代初，才产生了价值投资。所以我认为价值投资是在把庄家灭掉了之后，剩下唯一没有太多监管风险的、可行的、长期的赚钱方法，所以大家不要忘了价值投资不是最快的赚钱方法，在中国缺乏它的土壤。我是一笔带过，首先是监管不够，利益输送和虚假披露，虚假披露我这里不展开说。利益输送简直太可怕了，一大堆的利益输送企业，基本上都是国企，我不点名了，你说国企赚了钱，不分红，反而帮政府修路、盖机场，这就是利益输送，那就是给大股东输送，在西方是违法的东西，在我们这儿是合法的，你怎么做价值投资
呢?在西方你不体现价值把你整个上市公司都买了，在中国你敢去买下整家一个政府控股的企业吗?
在美国，激励、兼并收购、积极主义投资、集体诉讼是非常流行的，而在中国并没有相应的土壤。另外，估值也缺乏基础。
最后，我讲一下游资风格对国内市场的影响。其实在国内，你要问什么价值投资最赚钱，还是打涨停板最赚钱，其实不用多说了，打涨停板肯定是最赚钱的。这一点是公募基金很郁闷的，估计很多私募也很郁闷，那是国内的特色，绝对的中国特色，在中国打涨停板可以把一个股票翻到3倍，在美国绝对发生不了，香港也不会发生，因为在美国市场被你打了3倍，当天晚上就要开会，第二天十亿股拍出去，为什么你的公司就值5块钱，人家给你打到18块钱为什么不拍呢?在香港和美国，再融资是董事会决策的，是董事会统领的角色，是不管盈利与否的。而在中国是要证监会审批才能进的，证监会规定一定要盈利、有增长才通过，你不允许融资，没有上司公司拍我，那我就把你打涨停板。这是A股的特色，这个特色还会在A股走很多年，除非证监会把再融资变成一个小时就可以决定的事情，让上市公司自己决定，这种打涨停板的情况才可能会被消灭，但证监会敢不敢承担这种没有基本面的上市公司，随便再融资后出险暴跌的后果。
这个是中国的特色，这种特色使得国内投资者面临很多的挑战，不管你在中国做价值投资还是量化投资，你必须把这一股力量也要考虑进去。这是中国其中一种特色，中国还有很多其他的特色。
我总的思想是说，你想投资，你必须有指导理念和指导思想，我认为最根本的指导思想是行为金融学，因为市场背离了你才能打败它。我们就把它弄懂了，不要盲目的照搬美国的打法，要结合我国的实际情况，经过实践，琢磨出一套适合中国的方法，在行为金融学指导下，不管是量化投资也好，价值投资也好，或者打涨停板，只要你不犯法，琢磨出一套适合本土的打法，我觉得这是行为金融学给我们带来最好的例子。这是我的个人观点，有不正确的地方欢迎大家的指正，谢谢大家。
金融量化策略 第2篇
1. Lael Brainard，美国财政部负责国际事务的副部长:
Ron Chernow的《哈密尔顿传》(Alexander Hamilton)
“我在本书中回想起创建美国货币及财政机构的关键人物的贡献，读来不禁令人汗颜但也深受启发。”
Liaquat Ahamed的《金融之王：毁了世界的金融家》
“一些错谬误导的政策在美国最黑暗的时刻之一造成无数家庭承受极大痛苦悲惨，让人难以忘怀且有教育意义。”
2. Ian Bremmer，Eurasia Group总裁及创办人:
Charles Murray所著的《崩解：白色美国，1960-》
“论及美国当前面临的最重要挑战之一：贫富差距扩大正在侵蚀美国梦的一些核心原则。读者可略过结论那一章，因为没有什么有用的政策建言，但只要你对美国国内政策及当前轨迹有兴趣，就不能错过本书。”
Daron Acemoglu与James A. Robinson合着的《国家为什么会失败》
“从 本质剖析一个国家为何能够永续增长(或无法如此)。Acemoglu和Robinson比较一些背景类似的国家，孤立出一些因素并得出结论：国家能千秋万 代的主要基石之一是生生不息的政治及经济建筑。我为何对此项立论著迷?想想看在金融危机之后许多全球性的机构纷纷不支倒地，这套论点对国际活力又有何说法 呢?”
3. Stephen Cecchetti，国际清算银行货币及经济部负责人
William L. Silber的《沃尔克:坚忍的胜利》
“一上市，我就先睹为快。本书的重中之重是，1980年代初期及中期，布列顿森林体系瓦解时沃尔克扮演的角色，以及联邦储备委员会施压美国政府，要求后者强化其财政。该书提出一些重要的教训：压低利率的真正危险在于让政府只需付出低廉的代价融资其负债。”
4. Lars Seier Christensen，Saxo Bank A/S联席创办人
捷克总统Vaclav Klaus 撰写的《欧洲：幻象的幻灭》
“他在书中针对欧洲出了什么差错及维持现状的危险提出洞见。令人大开眼界。”
5. Tyler Cowen,George Mason大学经济学教授
James Fallows的《中国升空》
“表面上是讨论中国的航空，但它也是历来有关中国最好的书之一，是多年来有关工业组织的佳作之一，也是一本有关经济增长的绝妙好书。本书易读且有趣。”
6. Alistair Darling，英国前财政大臣
Ray Perman的《傲慢：HBOS如何毁了英国最好的银行》
“今年我读过最好的书之一，书中把苏格兰银行的成住坏空娓娓道来，从1980年代的成功到与Halifax合并后开始走下坡，最后终于破产。作者文笔极佳，本人强烈建议本书是每位银行家的圣诞节礼物。”
7. Mohamed El-Erian，太平洋投资管理公司首席执行官
《反脆弱：从不确定性中获益》，作者是写过《黑天鹅》的Nassim Nicholas Taleb
“除了读起来令人愉快及有趣外，Taleb的新书增强我们对各种系统如何以不同方式运作的了解，它们在面临难以想象的状况时有多大的差异，以及如何更与时俱进及灵活敏捷。”
8. 麦嘉华，Marc Faber Ltd.董事总经理及创办人:
米尔顿·弗里德曼的《资本主义与自由》是绝佳的文集，搜集许多针对范围广泛的主题的短篇论文。
“该书提醒我们，政府干涉一个社会越深，到头来得付出代价的。政府的角色越大，经济及金融的起伏就越大，紧接着经济增长和个人自由也就越来越小。对那些被应享权益计划宠坏的孩子，本书必读。”
9. James Gorman，摩根士丹利董事长及首席执行官:
Richard McGregor所著的《中国共产党不可说的秘密》
在十年换届的时刻，更可藉此了解中国共产党的运作。
10. Amy Gutmann，宾州大学校长：
Robert Caro的《走向权力的通道：林登.约翰逊的岁月》
“在经过惨淡的副总统一职后，约翰逊在继任总统大宝后完成自己的政治救赎，展现如果政治是可能的艺术，妥协(及精明的交易)就是进步的学问。”
Nate Silver的《信号与噪声》
“聪明人如果从本书学到一个教训----数字和数据不会说话----他们就变得更有智慧了。Silver证明，别高估自己的智能或低估本身知识的限制是非常重要的。”
11. Simon Johnson，麻省理工学院史隆管理学院教授，彭博视角专栏作家
Sheila Bair的《不畏艰难：别让金融业毁了自己和大众》
“带领读者来到决策官员的秘室现场，他们在对抗-的金融危机及-试图推动金融改革。Bair的叙事鉅细靡遗，全然可信。纾困可以，但不必对花旗集团及其他业者这么大方吧。这会为未来带来灾难的。”
我也喜欢Jeff Connaughton的《回报：华尔街为什么总是占上风》(The Payoff: Why Wall Street Always Wins)让人不寒而栗。
12. 史蒂芬·罗奇，耶鲁大学高级讲师，摩根士丹利亚洲前非执行董事长：
Jonathan Haidt着的《正念：为什么宗教和政治会把好人分开?》
“作者花了很大力气，揭开席卷全球的政治失能及两极化内幕。本书根据心理学、神经生物学，基因及历史分析，强烈证明为什么我们都是自义的伪君子。”
Daniel Cohen在发表的《全球化及其敌人》
“我在感恩节看了第二遍。该书从历史的脉络中检讨当前的全球化大论辩。当前这波全球化虽然激烈，但和19世纪末期及20世纪初期的那股全球化浪潮相比，简直是小巫见大巫。”
13. 鲁宾，美国前财政部长
William L. Shirer写的《柏林日记：一位外国特派记者的日志1934-1941年》
“希 特勒在1930年代当权时，Shirer和Edward R. Murrow在电台任职。本书带着读者重返那个时代。对读者来说，如果作者是现在才提笔撰写当年旧事，就另当别论，但他可是在事情发生时就一笔一划记录下 来。本书让你了解穷凶极恶的极权主义如何笼罩一个国家，而且大家都能默不作声，甚至在非常艰困的时刻与其和平相处。”
14. 萨默斯，美国前财政部长及前全国经济委员会主任:
Daniel Kahneman的《快思慢想》
“确实可以了解我们的思考及行为如何被别人所理解。”
Chrystia Freeland 所著的《巨富：全球超级富豪的崛起及其他人的沉沦》
“经济政策的核心议题正是超级富豪的崛起。”
15. 特里谢，欧洲中央银行前行长:
最近我兴趣十足地读过或正在读的几本书包括Charles P. Kindleberger的《疯狂、恐慌、崩溃：金融危机史》(Manias,Panics and Crashes: A History of Financial Crises);Hyman Minsky的《稳住一个不稳定的经济》(Stabilizing an Unstable Economy); Carmen M. Reinhart 及Kenneth S. Rogoff合着的《这次不一样：八百年金融荒.唐史》(This Time Is Different: Eight Centuries of Financial Folly);以及由Jean-Luc Gaffard和Mauro Napoletano编辑的《代理模式与经济政策》(Agent-Based Models and Economic Policy)。
(有点过于学术，有点儿不吸引我——主要是我懒得放图了，各位需要请自找)
16. Carlos Slim, America Movil SAB名誉董事长，全世界排名第二富人。
《为跑而生》作者Christopher McDougall。
《美国逆转胜》(American Turnaround: Reinventing AT&T and GM and the Way We Do Business in the U.S.A.)，作者Ed Whitacre。
17. 雅各布‧卢，美国财政部长
《开国元勋与财政》，作者是Thomas K. McCraw。
18. Olli Rehn, 欧盟经济及货币事物委员
《布雷顿森林体系之争》，作者是Benn Steil
“了 不起的叙事体作品，但文笔流畅且考证讲究，主是围绕成立国际货币基金组织及布雷顿森林体系的会谈，后者的运作大致成功，持续到1970年代初期。书中的凯 恩斯既是全球数一数二的分析型经济学者，也是戮力捍卫英国国家利益的斗士。同时，作者也把Harry Dexter White描述为苏联的间谍，至少也是苏联间谍的同路人，这也是他无法出任国际货币基金组织第一任总裁的原因。”
《误判金融危机》，作者是Gary B. Gorton
“本 书不像Alan Blinder所着《当音乐停止》(When the Music Stopped)是依照编年方式撰写，后者可能是最能掌握危机全貌。但本书比较偏向经济学家明斯基(Hyman Minsky)的模式，且其分析极具原创性，除了展现过去250年一再重演的恐慌和疯狂，也说明1930年代的决策为何改变了这个模式，在 -2008 年以前，不再爆发全面性且系统性的金融危机。这得归功于美联储扮演最后借款者以及1934年联邦存款保险制度的成立。”
其他也广受好评的书：
《彭 博商业周刊》资深记者 Brad Stone所写的《万货商店》(继续安利彭博，这确实是一本场景尽显一点不乏味的新闻稿，兼具故事和深度，如果可以请读英文版，Brad也是我很喜欢的记 者之一);Margaret MacMillan的《终止和平之战：通向1914之路》，以及Neil Irwin的《炼金术士：三位央行行长与一个硝烟弥漫的世界》
量化投资入门必读的书籍推荐
1《打开量化投资的黑箱》
作者: 里什·纳兰
量化交易策略被投资大众称为“黑箱”，以难以理解并且难以描述而得名。尽管这种投资方法具有一定的复杂度，但如果得到很好的指导，您同样可以顺利进入这个领域，领略到其中的奥妙。 《打开量化投资的黑箱》作者里什•纳兰是一位专业基金经理，在书中他站在一个非纯粹技术性的视角介绍了量化交易策略，用生动的文笔带领读者游历整个“黑箱”。
2《解读量化投资》
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《解读量化投资：西蒙斯用公式打败市场的故事》内容简介：詹姆斯·西蒙斯，基金领域的拓扑学大腕，成功取代保尔森的对冲之王，内最佳赚钱基金经理，在投资界掀起了一场量化投资的狂潮。《解读量化投资：西蒙斯用公式打败市场的故事》用轻松、幽默的讲故事手法，解读了西蒙斯量化投资“黑箱”之内的秘密。
3《量化投资策略》
作者: 理查德·托托里罗
理查德·托托里罗编著的《量化投资策略》的目标是：为读者提供一幅从量化角度绘制出来的市场投资“地图”。为了得到这幅通过实证绘制而成的投资地图，作者详尽地测试了超过120O种投资策略。书中归纳了七个投资维度：盈利性、估值、现金流、成长性、资产配置、价格动量以及危险信号，并告诉读者如何有效结合单个投资因子或组件因子，如何构建多因子策略，从而构建更全面的选股模型。
4《金融计量学》
作者: 斯维特洛扎·T·维特夫 / 史蒂芬·米特尼克 / 弗兰克·J·法伯兹 / 塞尔吉奥·M·福卡尔迪 / 特奥·亚西克
金融量化策略 第3篇
20世纪30年代, 一场席卷全球并且影响深远的大规模经济危机对全球经济政治格局和发展路径发生了深远影响, 全球大部分国家的金融发展放弃原有的全妮银行型的综合发展模式, 转而实行严格的分业经营制度。但到70年代之后, 随着经济金融全球化和自由化的发展, 涌现出大量的金融创新产品, 人们对金融服务多元化的需求以及信息科技技术的迅速发展增加了金融机构之间的竞争, 开始出现跨行业的金融并购, 从而促使各国金融发展走向服务全能型的综合发展模式。
全球金融发展摒弃严格的分业经营与监管, 开始走向混业经营, 同时出现了三大不同的混业经营模式:以德国为代表的全能银行模式、以英国为代表的银行母公司模式与以美国为代表的金融控股公司模式[1]。相比于前两种混业经营模式, 金融控股公司的子公司之间实行财务并表、各负盈亏的财务制度, 使得该模式不仅具有规模经济、范围经济的一般优点, 同时相互独立的各子公司在同一结构框架下受控股公司控制, 从而使公司在合理规避风险的前提下实现联合经营。此外, 金融控股公司可以实现子公司之间资金的及时调度, 体现了现代金融管理“效率与竞争”的观念。因此, 金融控股公司正成为现代金融发展的主流模式。
根据国际巴塞尔银行监管委员会、国际证监组织和国际保险监管委员会1999年2月联合发布的《对金融控股股集团的监管原则》的定义:金融控股公司是指“在同一控制权下, 完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融服务行业提供服务的金融集团公司”。在我国, 2005年2月国务院批准商业银行投资设立基金管理公司, 2006年和2008年, 国务院又先后批准银河金融控股公司和光大金融控股公司, 金融机构的跨业经营在中国加快了脚步。“十二五”规划再一次明确提出了国内金融机构综合经营的相关政策和行动指南, 这无疑将促进国内金融机构, 尤其是金融控股公司的综合发展。
经济资本是一个新出现的统计学的概念, 是与监管资本 (Regulatory Capital) 相对应的概念。经济资本就是用来承担非预期损失和保持正常经营所需的资本。经济资本是描述在一定的置信度水平上 (如99%) , 一定时间内 (如一年) , 为了弥补金融控股公司的非预计损失 (unexpected losses) 所需要的资本。它是根据金融控股公司资产的风险程度的大小计算出来的。计算经济资本的前提是必须要对银行的风险进行模型化、量化。由于经济资本注重风险的模型化和定量计算, 以严密的模型为依托, 使风险计量更为谨慎、周密, 因此, 经济资本提高了风险管理的精密度。其次, 经济资本直接反映金融控股公司经济资本的风险状况。它可以方便地进行分解、合并, 清楚地显示各部门和各项业务的风险水平, 增强风险防范的主动性; 再次, 经济资本作为一种虚拟资本, 当它在数量上接近或超过可用资本时, 说明它的风险水平接近或超过其实际承受能力, 这时要么通过一些途径增加实际资本, 要么控制其风险承担行为。最后, 经济资本参与业务战略规划。在制定战略规划时, 不仅要考虑业务的发展, 而且还要考虑业务发展与所面临的风险变化之间的关系, 提高业务发展规划制定的科学性, 推动金融控股公司持续健康发展。
在金融控股集团组建后, 公司的业务由单一化转为多元化, 在分散风险的同时, 也使一类业务的风险传递给另一类业务成为可能, 金融控股公司的风险比单一业务型金融机构要复杂得多, 对金融控股公司整合风险的控制和管理的难度也要大得多。2008年全球金融危机告诉人们金融控股公司并不是万能的, 它的发展也逃不出经济风险的制约; 控股集团有着庞大的体系, 这就涉及到集团内部经济资本的利用与管理, 而任何违背监管的操作都可能带来毁灭性的灾难。因此, 在探索金融控股公司的发展路径之外, 还应致力于金融控股公司的管理及风险度量的研究, 怎样才能准确掌控公司内部及整体的风险特征, 用什么样的方法才能精确衡量现有风险。本文认为, 金融控股公司可以采用经济资本来解决风险类型和业务交叉的风险合并问题, 在给定的风险和资信标准下, 用模型计算金融控股公司所需要的经济资本数量, 同时可以计算整个控股风险度量。通过经济资本金融控股可以量化抵御所有风险所需的资本, 资本运行管理是强化资本约束、控制风险资产扩张的有效途径。
2 国外相关研究综述
对金融控股公司及其相关研究主要是在1998年花旗集团与旅行者集团合并所引发的金融控股公司发展浪潮这一背景下开始的, 研究内容主要集中在两个方面:一是金融控股公司多元化经营的动因和经营效率;二是金融控股公司的经营风险和监管。
Goettinger (1969) 从几大案例上分析认为银行业正在通过并购扩大它们的经营范围, 同时原有的客户也要求银行能够提供多元化的服务[2]。Rhoades (1982) 考察了美国1925～1978年最大的100家商业银行的发展, 发现不论在经营范围、经营规模还是在银行的地理位置上, 商业银行都表现出一种集中发展的趋势, 而商业银行的兼并正可以在这儿得到解释[3]。Rose和Scott (1984) 通过研究发现, 控股公司的运行效率远远高于单一的银行经营模式, 并指出未来金融机构的发展趋势应是组建多元化的金融控股公司[4]。 李波 (2003) 认为金融控股公司可以解决我国金融发展需求与监管能力之间的矛盾, 提出了我国金融业的战略选择:培育核心竞争力; 准确把握金融业务相关多元化原则;建立多元化资本结构;运用并购手段实现变革;有效实施金融控股公司对子公司的控制权;强化金融控股集团层面的风险管理责任[5]。方芳、许嘉和 (2007) 认为受分业经营的限制, 我国金融业在面对跨国金融巨头的全面竞争时, 无法为客户提供全方位的服务, 因此拓展金融综合经营, 发展我国的金融控股公司以及选择正确的路径是十分必要的[6]。刘红忠等 (2011) 从理论角度论述金融控股公司与全能银行以及经营单一业务的金融企业相比具有比较优势, 并构建“税前经营现金流收益率”指标, 对金融控股公司控制下的上市银行绩效进行评估[7]。
然而, 金融控股公司很快的繁荣起来之后, 迅速的业务规模的扩张带来的必然是经营风险的增加, 这就引起学者们对金融控股公司的经济资本及其风险测控进行研究。REBECCA和PHILIP (1997) 指出金融控股公司虽然有着多样化的经营, 但是这种经营模式并没有减弱公司的风险, 这主要是因为多元化经营所带来风险的降低被公司的低资本充足率以及大的私人及投资贷款所抵消[8]。1966年, James和Douglas运用数学论的方法研究了经济风险, 将现实结果与期望值之间的差值作为风险的量化方法。John (2006) 比较了风险价值和期望损失两种衡量风险的方法, 他认为用风险价值来衡量风险存在很多问题, 风险度量应满足单调性、平移不变性、齐次性以及次可加性, 而期望损失来衡量风险的方法正可以满足以上四个条件[9]。Tillmann和Robert (2009) 构造了一种对风险进行定性分析与定量分析相结合的方法 (QQIR) , QQIR在量化风险时运用了模糊矩阵理论, 然后将综合的专家意见及相关信息转换成概率密度函数, 进而构造出风险量化及金融模型[10]。风险的衡量也存在着不同的观点, Beatriz和Regina (2002) 研究了金融市场之间的依赖性对风险的影响, 他们通过线性与非线性的依赖模型来衡量市场之间的相关性, 将极端事件发生的概率和风险防范的联合措施作为风险的衡量值, 认为市场之间的依赖性给现有市场带来了不可忽视的风险[11]。Deng和Elyas (2008) 研究发现金融控股公司的资本价值及经营风险与公司的地理分布之间存在很大的相关性, 子公司离总部的距离越远其价值往往越低而风险越大, 同时控股公司在偏远地区地理位置经营的多元化能够增加公司价值, 但是风险的下降却是有限的[12]。在风险管理上, 大部分学者还是支持加强监管。Satish (2004) 提出应成立一个监管评级系统来防范风险的增加, 同时金融控股公司的迅速发展也要求成立这样一个监管系统, 该系统根据公司的风险管理能力、金融资本实力、母公司在组织机构里的影响力来评定金融控股公司的等级, 进而可以实现金融风险的评估及管理[13]。国内方面, 王忠生等 (2010) 采集大陆和台湾的金融控股公司的年报数据, 进行数据的统计分析, 运用金融控股公司风险预警模型对20个金融控股集团样本进行训练, 取得良好的仿真效果[14]。谢川波、安丽娟 (2010) 从委托—代理模型进一步引申出来的激励相容理论出发, 通过对金融监管部门和金融控股公司之间的博弈分析, 探讨实现双方效用最大化的条件[15]。闻岳春、王婧婷 (2010) 主要采用美国银行控股公司和台湾纯粹型金融控股公司作为研究样本, 运用因子分析法对金融控股公司危机预警指标进行了降维, 并采用BP神经网络方法实现了非线性指标自学习, 构建了较具解释力的FA-BPNN金融控股公司危机预警模型[16]。姚宁、郝鹏 (2010) 在VaR市场风险测量的框架下, 以我国股市中银行业、证券业和保险业三类股票的加权平均收益率为金融控股公司各子公司的代理变量, 研究了我国金融控股公司的市场风险资本配置问题, 结果表明金融控股公司组建可以起到市场风险资本分散的效果, 法定配置下金融控股公司的市场风险资本分散效果更好[17]。周琛 (2011) 通过对2008年、2009年、2010年三年金融控股公司的年报数据, 进行金融控股分司整体经营风险的模型回归实证分析, 通过模型分析发现资产质量的指标不良贷款率与控股正相关; 流动性的指标每股现金流量与控股负相关; 表现贷款风险的指标借款人集中度和信用贷款占比也与金融控股显著正相关;从模型中可以得出借款人集中度与不良贷款率正相关[18]。
整体看来, 由于金融控股公司的发展时日尚短, 以及研究所使用的方法、数据等方面的原因, 这些研究虽然取得了一定进展, 但仍不成熟, 对金融控股公司发展的系统理论支持尚未形成体系, 很多问题的研究还有待深入, 尤其是金融控股公司经济资本及风险量化管理方面的研究更是一片空白。本文在一定假设的基础上, 将风险测量函数应用到我国金融控股公司的风险管理上, 进而估算出我国金融控股公司的经济资本量, 采用经济资本来解决金融控股公司风险类型和业务交叉的风险合并问题。
3 我国金融控股公司的经济资本及风险度量
3.1 TailVaR风险度量函数
金融融机构的混业经营虽然带来了较多的收益, 但是其面临的风险变的更复杂, 这就激起学者关于金融机构经济资本及风险的衡量研究, 人们逐渐发现原有的单纯用资本回报率 (ROC) 经营效率衡量的方法已不能满足混业经营下金融机构的风险管理, 20世纪70年代美国信托银行提出风险调整的资本收益率有效的替代了资本回报率对经营效率的衡量, 其中最重要的一个风险调整指标为风险调整后的资本回报率 (RAROC) , 这一指标与现代金融管理的存款准备金制度相符, 因此成为当今国际通用的金融机构经营效率及风险衡量方法。
Christopher (1996) 描述了风险资本配置模型的运作过程, 同时给出了RAROC的具体计算公式:RARΟC=净收益-风险成本资本占用, 即风险调整后的资本回报率等于风险调整的净收益与经济资本之比[19]。因此可以看出, 以风险调整后的资本回报率来衡量金融机构的风险及经营效率应首先计算其资本占用情况。 任何金融机构在运营中都面临着一定的非预期损失, 而经济资本或者称资本的占用就是指一定时期内承担非预期损失以及保证金融机构正常运营所需要的资本量, 这一部分资本的大小往往取决于金融机构所面临风险的大小。金融机构所面临的非预期损失越大, 其所需要的经济资本支持就越大, 因此一个金融机构经济资本的大小又取决于其所面临风险的大小, 在计算经济资本之前我们应首先计算其所面临的风险大小。
风险价值 (VaR) 一度是金融机构风险衡量的标准, 然而Artzner等在研究中提出风险衡量的一致性原则[20]。从而, 我们有正态分布下TailVaR的计算公式:
其中, μ为X的均值, σ2为X的方差。
再根据一般正态分布与标准正态分布的转化公式, 可以较容易地把TailVaRX用服从标准正态分布的TailVaRY表示出来。具体公式如下:
其中, TailVaRY为服从标准正态分布的随机变量Y的TailVaR值。1999年, Artzner等在TailVaR的研究中就给出了不同破产概率下的随机变量服从标准正态分布时的TailVaR及VaR的值 (见表1) [21]。
3.2 我国金融控股公司的风险度量
在我国, 金融控股公司还是一个崭新的概念, 国内很多大型金融机构以及实体企业虽然都在努力构建经营业务齐全的控股公司, 但是受制于现实的经济环境, 金融控股公司的组建相当缓慢。2002年我国成立第一家金融控股公司——中信控股有限责任公司, 这也标志着我国监管部门对金融控股形式的认可。 由于控股公司的形式在我国发展时间较短, 控股公司及其子公司的发展数据统计并不全面, 因此本文仅选取中信控股及其两个子公司中信银行、中信证券和中国平安保险 (集团) 股份有限公司、中国工商银行、招商银行作为研究对象。研究期限为2003～2009年, 其中数据来源于各年中国金融统计年鉴。
平均资产收益率常用来反映一个公司的经营状况, 它表示一定时期内公司单位资产的平均收益情况, 具体公式为:
平均资产收益率=本年净利润本年平均资产=本年净利润 (本年期初资产+本年期末资产) /2 (5)
本文用平均资产收益率代表金融控股公司的经营收益情况 (表2) , 并假设其服从标准正态分布。
本文将平均资产收益率的负数作为控股公司的风险损失率, 所以风险损失率X也服从正态分布, 例如中信控股的风险损失率服从均值为-0.859836、 标准差为0.501925的正态分布。
那么, 根据式 (4) , 可以得到不同可靠性水平下的公司风险值 (表3) , 它表示各控股公司在不同的风险承受能力下的风险量。
从表3可以看出, 同一公司在不同的可靠性水平下其所面临的风险量是不同的, 或者可以说在不同的风险承受能力下公司所承认的风险量是不同的。 可靠性水平的上升公司的风险承受能力是下降的, 从而公司所承认的风险量是上升的; 例如在95%的可靠性水平下, 公司对所经营项目的成功率要求不高, 这就说明公司有着较高的风险抵抗能力, 公司认为自己在经营中所面临的风险很低, 拿中信银行来说, 在95%可能性的要求下, 其风险量为一负值, 这说明在这种情况下公司并不认为自己存在风险。纵向来看, 在同一风险承受能力下, 证券和保险行业往往面临更高的风险, 而银行业则面临较低的风险, 这也表明了证券业较银行业往往有着较大的收益率。 但从中信控股的风险值来看, 在公司控股的形式下, 混业经营形式能够较好的分散各个行业的风险, 从而使整个控股公司的风险量较低。
3.3 我国金融控股公司经济资本的度量
经济资本又称经济占用, 它是指经济体为抵御未知的风险量, 维持正常的经营活动而预存的资本量。 因此, 如果一个经济体所面临的风险越高则它所需要预留的经济资本就应越大, 所经济资本的计算往往是经营者重要的决策过程。前面计算了各个金融控股公司的风险值, 那么为弥补这些风险所预留的资金就是需要计算的经济资本, 所以用公司的本年平均资本量乘以所面临的风险量就是经济资本 (表4) 。
风险防范的基本要求就是最大程度的减少损失, 应根据最大的风险量选择防范措施, 因此在计算经济资本时选取99.99%的风险水平, 可以根据这一最大风险量乘以各各时期的平均资本水平实现经济资本的预留管理, 以便最大程度的降低风险损失。
4 结论
以上实证研究结果表明, 我国证券保险业所面临的风险普遍高于银行业, 而金融控股公司的经营形式较好的分散了各个子公司的经营风险。 金融控股公司具有较高资本效率, 能够增强经营管理效率, 提升竞争力。 特别是金融控股公司组织架构的透明度较高, 便于监管者提出统一的监管要求, 降低监管难度, 有效防范风险, 是分业监管体制下的较好选择。
由于金融控股集团内部存在复杂的持股关系, 旗下各子公司业务性质不同, 其所遵循的财务会计制度和统计口径存在差异性, 势必存在集团内部资本的重复计算问题。资本重复计算意味着有限的资本要承担多倍于自身的风险, 这是一个巨大的隐患, 如果缺乏剔除资本重复计算的方法和机制, 就会导致集团整体资本水平的高估, 其资本杠杆效应将成倍放大, 从而危及集团整体财务安全[22]。
常州市科技金融政策文本量化分析 第4篇
关键词：文本量化分析 科技金融 政策
▲▲前言
常州市作为国际花园城市是我国科技金融发展的标兵，并将成为我国科技金融创新城市。科技金融的发展依赖于政策，而政策是科技金融发展的重要手段，对科技金融的发展起到了促进与推动的作用。为此本文以常州市2005年至2012年科技金融政策文本为研究对象，能过将文本信息与数据之间的相互转换，进行量化分析，对我国常州市技金融政策存在的问题、发展以及演进通过分析探讨，达到促进我国常州市科技金融政策的发展[1]。
▲▲一、科技金融政策文本样本选择
本文以2005年至2012年常州市科技金融政策文本为研究对象，以常州市政府颁布的关于科技金融政策文件为选择标准，通过数据库搜集法与官网搜集法两种选择方式。
（一）数据库搜集法
常州大学自1978年成立以来收录了万余篇法律文件，是常州市主要的法律信息数据搜集的地主，其中万余篇法律文件经过整理后细分为25个法律文件子数据库，分类清晰可以按照不同的检索需求找到需要的法律文件。本文主要是在常州大学的法律文件数据库中输入检索司为“金融市场”、“金融风险”、“融资风险”、“风险投资”、“知识产权质押”、“科技金融”、“融资租凭”、“科技风险”、“科技贷款”等有关法规与金融标题，时间以2005年至2012年常州市发布的有关科技金融等方面的法律文件为标准进行检索[2]。
通过常州市政府官网搜集与常州大学数据库搜集，初步搜集了2005年至2012年常州市有关科技金融政策文件368份，其中以常州市政府发布的关于科技金融政策文本数量最多，并且每一个文件与常州市科技金融的政策都不相同，所以为了确保常州市政策文本选取的代表性与准确性，针对初步搜集的常州市有关科技金融政策文件368份进行整理筛选，按照以下原则：①发布的文件与常州市科技金融方面有联系；②发布的文件是常州市政府部门；③文件类型不包括政府规划文件、法律法规文件、政府意见文件、政府批复文件、政府通知文件、政府行业标准文件等。
（二）官网搜集法
常州市政府官网包含着丰富的科技金融与政策信息，其中法律规章文件主要是在“政府信息公开”与“政务信息公开指南”两个栏中公示。也因此，本文所搜集的资料主要是从常州市人民政府官网、常州市发展改革委员会官网、常州市科学技术委员会官网、常州市金融工作局官网、常州市财政局官网等网站中搜集的。通过搜集整理政策文件，最终选择200份有效的政策文本作为常州市科技金融政策研究样本。
▲▲二、科技金融政策文本分析框架
科技金融政策文本具有多维特性，包含丰富的信息内容。为了探究常州市科技金融政策发展趋势、演变过程等内容，将搜集的常州市科技金融政策文本信息转化为数据，通过分析数据的形式进行政策文本的量化分析[3]。
采用先总后分的思想结构，从常州市总体科技金融演进与数量发展进行总体分析；然后，从常州市科技金融政策主题、政策主体、政策作用三个方面对常州市科技金融政策文本进行分析研究，运用先总后分的思想结构，先引入时间维度，将科技金融政策文本转化为二维的数据面板，进行科技金融年度数量分布分析；然后从横向分析，将政策文本转化为数据形式，然后再进行科技金融政策文本总体分布分析。
▲▲三、科技金融政策文本的量化分析
（一）从政策文本的总体演进分析
通过对网上以及数据库的搜索结果可以看出，2005年至2012年常州市发布的政策中，含有“科技金融”的政策文件标题只有二条，而发布的政策内容中包含“科技金融”的有70多项。由此可以看出在过去的几年中常州市发布的政策文本中关于“科技金融”文本数量少，需要进一步扩展，并建立具有常州市国际影响力的科技金融中心[4]。
（二）从政策文本年度数量分析
随着经济的不断发展，我们可以看出年常州市政府发布关于科技金融政策的方本越来越多，呈现出逐年上升的趋势，且发布的金融政策大多数都是响应国家科技金融政策的发展，促进了国家科技金融政策的大力发展。
▲▲四、结语
通过对常州市科技金融政策文本的量化进行分析，我们可以看出常州市发布的政策具有间断性，且政策的内容主要是响应国家政策。虽然常州市科技金融涉及的部门多，但各个部门之间相互协调并不合协，且常州市关于科技金融政策文件不多需要进一步完善。另外，常州市政府过多重视中小型科技企业的发展，导致常州市政府关于融资租赁、科技金融等方面政策较少。因此应扩大常州市政府政策的辐射范围是社会发展的趋势[5]。
参考文献：
[1]唐五湘，饶彩霞，程桂枝.北京市科技金融政策文体量化分析[J].科学进步与对策，2013，137（56）：127-130
[2]侯羽.基于文本研究的广州市智慧产业发展政策分析[J].华南理工大学，2013，352（115）：155-159
[3]汪涛，安暄.类定量化科技政策文本分析框架构建及北京市科技政策演进分析[J].技术经济，2011，233（225）174-176
[4]徐玉莲.区域科技创新与科技金融协同发展模式与机制研究[J].哈尔滨理工大学，2012，213（123）：159-160
[5]施玲琳.中国高新技术产业政策文本中财政补贴政策工具量化研究[J].浙江大学，2012，163（112）：185-189
金融量化策略 第5篇
金融学专业（资产管理与量化投资方向）
在职研究生招生简章
（可申请硕士学位）
·配备最强师资组合我校在职研究生享受与统招研究生一模一样的师资，均为硕导、博导。对外经济贸易大学校长施建军、统计学院副院长刘立新教授在该领域内享有很高声誉，均参与在职研究生授课。
·课程特有国际性、前沿性、实践性
对外经贸大学自身国际化、前沿化特征显著，金融专业一直是对外经贸大学的优势学科，所设课程同样与国际金融市场接轨密切，如量化投资、统计套利、高频交易等。·课程将资产管理和量化投资技术紧密结合课程讲授金融各行业资产管理业务的发展模式及运用，尤其是运用量化投资技术和程序交易进行资产管理：套利策略设计、投资方案实施、风险分析、市场预测等，旨在培养复合型的金融高级人才。
·定期为在职研究生开展主题讲座论坛
邀请政府和业内知名专家举办系列关于经济金融政策分析、金融监管、金融市场投资、风险管理等方面专题讲座。如：贵金属市场投资、风险投资、投资银行、对冲基金等专题。
【课程背景】
伴随着金融全球化的进程，以及我国金融市场的发展创新，利用多市场、多品种、多策略的综合投资和管理将成为未来资产管理、财富管理、风险管理、结构化产品设计的重要发展模式，尤其是运用量化投资技术和程序交易进行套利策略设计、投资方案实施、风险分析、市场预测等。为适应政府、各类金融机构（银行业、证券业、保险业、期货业、信托业等）以及各类企事业单位对资产管理和投资分析人才迅速增长的需求，提高从事资产管理、金融市场投资、财富管理和养老金策划、社会保障等领域在职人员的专业理论水平，尤其是运用量化投资方法进行资产管理，对外经贸大学特开设金融学专业资产管理与量化投资方向在职研究生课程，旨在培养复合型专业化人才。
【学员收获】
资产管理已经成为我国金融市场的发展创新的重要领域，目前许多金融机构纷纷成立专门的资产管理公司以满足社会发展的需求，而资产管理不仅需要对于各类型资产的了解、应用，更重要的是基于经济金融的生态环境的变化进行综合的、动态的资产管理。学员通过资产管理与量化投资方向的专业学习，不仅可以掌握运用金融产品及投资理论进行资产管理的方法和技术，而且可以通过不同金融市场的实务操作、案例分析、专题讲座了解现代资产管理的应用，掌握运用量化技术进行投资、融资、资产负债管理、财富管理的手段，为从事资产管理领域的工作提供必要的准备。
【报名条件】
1、从事社会工作三年以上的大专学历者；
2、大学本科毕业三年，并获得学士学位，可申请金融学专业经济学硕士学位。
【课程设置】
按照对外经贸大学金融学专业硕士研究生培养方案，根据资产管理与量化投资方向的具体情况实施课堂教学。
【师资力量】
优秀的教师是教学质量的重要保证。对外经济贸易大学积极引进海归人才，海归博士比率居全国高校之首。教师专业知识扎实，对金融的教研都有独到的见解。对外经贸大学对在职研究生师资管理严格，确保在职研究生课程的授课师资与统招硕士研究生一致。对外经济贸易大学校长施建军（教授，博士生导师，享受国务院政府特殊津贴）、统计学院副院长刘立新教授（博士生导师，中国金融工程学会常务理事）、赵长一教授（富瑞斯珂管理咨询有限公司执行董事、中国银行业协会风险管理专家）、刘明彦教授（民生银行研究员，在商业银行操作风险管理领域有着丰富的研究成果和实践经验）等在金融业界享有盛誉的知名资深学者均会为在职研究生学员授课。
【收费标准】
1、报名费：200元 报名时缴纳；
2、学费：22000元/2年，一次性交齐；
3、资料教材费：500元左右，学生自理；
4、学习期间每门结业考试均不另收取考试费。
【教学方法】
进修期间采取理论与实践相结合的方式。
学制两年，不脱产学习，隔周周末（六、日）上课。
注：为学员指定教材，规定必读及参考书目，以利于自学。每门课程进行考试或考核。【证书】
1、研究生课程进修班的学员，完成“课程设置”中所规定的课程并考试（考核）成绩合格者即可结业。
2、结业学员获加盖校长签名章、学校钢印和红章的 《对外经济贸易大学研究生课程进修班结业证书》。
3、符合申请硕士学位条件的学员（取得国家承认学士学位）可按我校有关规定申请对外经贸大学金融学专业经济学硕士学位。
【申请经济学硕士学位及方法】
1、申请学位按照对外经济贸易大学研究生部学位办公室关于以研究生毕业同等学力申请硕士学位的规定办理。所交学费不包括进入论文阶段后的费用。
2、报名参加研究生课程进修班学习的人员，可在报名时提出以研究生毕业同等学力申请硕士学位。
3、国家统一组织的英语和经济学学科综合水平考试，由我院协助学员到研究生部办理手续，费用按规定由学员交纳。
4、我院将为学员安排教师进行学位论文的指导。
【报名办法】
1、填写在职人员研究生课程进修班报名登记表；
2、提交本人身份证复印件、最高学历证书和学位证书复印件； 3、1寸和2寸免冠照片各三张（背景色为白色或者蓝色）；
4、缴纳报名费200元。
★联系方式及汇款信息
报名地点：北京市朝阳区惠新东街10号对外经济贸易大学科研楼1112室 报名电话：***5魏老师 开 户 行：北京银行和平里支行 户名：对外经济贸易大学
金融量化策略 第6篇
（2014年9月18日）
近年来，县金融办紧紧围绕提升金融服务“三农”
县金融办
能力，以改善农村支付体系、扩大农村产权抵押融资规模为抓手，扎实工作，取得了一定成效。
一、全县农村金融工作开展情况
一是涉农信贷持续较快增长。截止2014年7月末，全县涉农贷款余额82.9亿元，占县内贷款余额87.4%，较年初增加11.9亿元，增长16.8%，高于同期县内贷款余额增速0.2个百分点。
二是农村支付系统进一步改善。截至2014年7月末，全县银行在乡镇设有金融网点48个，ATM51台，实现了乡镇网点全覆盖；安装了POS机439台，农商行设立便民金融服务点25个，农行安装274台惠农通，发放惠农卡10.75万张，1-7月银行卡助农取款交易12万笔，交易金额1.11亿元。
三是农业保险提质扩面。全县能繁母猪保险、农村房屋保险、农村小额人身保险等涉农保险业务顺利推进，并创新性地开展了土鸡保险业务，从今年开始，积极推动水稻、马铃薯、玉米、生猪等政策性农业保险品种。全县农业保险保费收入占总保险比例接近50%。
（二）农村产权抵押融资稳步推进
（一）农村金融服务成效明显 截至2014年7月末，全县累计发放农村“三权”抵押贷款19.6亿元（比全市涉农区县平均额高2.4亿元），其中农村土地承包经营权抵押融资0.3亿元，农村居民房屋抵押融资15.5亿元（含农村土地复垦贷款14.8亿元），林权抵押融资3.8亿元，占比分别为1.5%、79%、19.5%。截至2014年7月末，全县农村“三权”抵押贷款余额为11.4亿元（比全市涉农区县平均额高2.4），其中农村土地承包经营权抵押融资0.1亿元，农村居民房屋抵押融资9.2亿元（土地复垦余额为8.7亿元），林权抵押融资2亿元，占比分别为1.8%、80.7%、17.5%。
二、全县农村金融服务存在的主要问题
（一）农村产权抵押融资发展不平衡
全县农村产权抵押融资工作因现行法律法规有待完善和配套，推进不平衡，总体呈现各银行对风险小、收入稳的土地复垦贷款争着做，对林权（商品林）抵押融资可以做，对农房抵押融资只是从去年开始试探性地做，土地承包经营权抵押融资都是由重庆市农业担保公司和县兴农担保公司作为反担保措施，且在县农委办理抵押登记仅一单。从各银行开展情况看，农行、农商行承担了土地复垦贷款，农商行、农行、哈尔滨银行开展了林权贷款，农行、农商行开展了农房抵押贷款，农商行、重庆银行开展了土地经营权抵押贷款，农发行、工行、邮储银行未开展“三权”抵押贷款。
（二）农村金融环境有待改善
我县地处偏远，市场化程度相对较低，导致农村地区金融环境亟需改善。从各乡镇现状看，大多数乡镇不良贷款占比偏高，个别地方达到80%以上，今后工作的重点要从经营主体培育、经营主体运用金融工具的能力提升、经营主体信用建设、不良贷款清收等方面入手，积极改善农村金融环境。
（三）农村金融服务有待进一步加强
农村地区金融服务主要以金融机构分理处为主，便民服务点为辅，创新型金融机构处于空白状态，支付体系尚不完善，便民度不高，村村可存取款等金融业务仍未全面实现；农村地区金融业务以常规性存取款业务为主，贷款营销难度较大，信贷投放严重不足。
三、下一步工作建议
正在研究出台《关于金融服务“三农”发展的实施意见》，主要内容如下：
（一）目标
1.涉农贷款确保“两个不低于”，即涉农贷款增速不低于同期全部贷款增速，增量不低于上年同期增量。
2.进一步完善农村支付体系，初步实现“村村能存取”。
3.积极扩大农村产权抵押融资规模，力争2015年末，农村产权抵押融资累计发放额达到30亿元，余额超15亿元。
4.保险业健康有序发展，增加创新性农业保险品种，水稻、马铃薯、生猪等政策性保险实现全覆盖。
（二）主要政策 1.鼓励扩大信贷投入
一是实行差别化存款准备金管理制度。如对考核达标的农业银行县级“三农金融事业部”，执行比农业银行低2个百分点的优惠存款准备金率等
二是实行支农再贷款奖励。如对符合条件的县域法人金融机构，在现行优惠支农再贷款利率基础上再降低1个百分点的利率发放支农再贷款等；再如，对涉农贷款比例不低于70%且上年度涉农贷款增量高于借用支农再贷款总量150%的法人金融机构，支农再贷款限额可达其资本金总额的100%。
三是对年度贷款增量给予奖励。如对符合条件的村镇银行、贷款公司、农村资金互助社，以及基础金融服务薄弱地区的银行业金融机构（网点），在开业5年内，按当年贷款平均余额的2%给予补贴；再如，对年末不良贷款率低于3%，且满足涉农贷款具体要求的县域金融机构，按当年贷款平均余额同比增长超过15%的部分给予奖励等。
2.积极改善农村支付体系
对在农村地区安装的ATM（CRS）机具、农村便民金融自助服务点，助农取款服务点和手机支付服务点给予一次性奖励；对农村信用体系信用信息系统开发、设备采购以及运维费支出给予费用补贴。
3.鼓励开展农村产权融资
市、区县财政出资设立农村产权抵押融资贷款融资风险补偿专项资金，对各金融机构在农村产权抵押贷款的损失给予补偿。
（三）主要措施
一是强化部门职责，形成政策合力。县财政局要牵头制定各类财政资助政策的管理办法，确保国家、市、县各项奖励政策落实；县人行要加强政策的宣传和对各金融机构的指导；县银监办要结合秀山实际，将各项政策要求引入对银行业的日常监管范畴，确保增量投入；县农委要根据土地承包经营权流转特点，尽快出台和实施土地承包经营权融资抵押登记管理办法，并积极研究出台大中型农机具、农村小型水利设施（库、塘、堰）、集体资产股份、农村经营性集体建设用地等融资抵押管理办法；县国土房管局要进一步完善农房、宅基地融资抵押登记管理办法，简化登记办证手续，缩短办证时间，提升便民度；县林业局要完善林权融资抵押管理办法；县金融办要统筹协调政策的落实，同时做好保险业服务“三农”、农村创新型金融机构设立等工作。
二是强化乡镇（街道）职责，改善金融环境。要加强金融知识的宣传，营造良好的农村金融环境，尤其从信用宣传、贷款主体培训、不良贷款催收等方面着手，加强农村信用体系建设；协调乡镇（街道）经济组织与金融机构的对接，推荐优质企业顺利获得融资。
